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興合安迎混合C

017814

2023-5-30

孫祺，梁辰星

中（R3）

契約型開放式  

興合基金管理有限公司

華安證券股份有限公司

中證安徽發(fā)展指數(shù)收益率×70%+中證港股通綜合指數(shù)（CNY）收益率×10%+中債綜合財富(總值)指數(shù)收益率×20%   

本基金是混合型基金，其預期收益和預期風險水平高于債券型基金和貨幣市場基金，低于股票型基金。本基金如果投資港股通標的股票，需承擔匯率風險以及境外市場的風險   

本基金主要投資于安徽省上市公司及業(yè)務跟安徽省有重要關聯(lián)的上市公司，在深入研究的基礎上精選個股進行投資，在嚴格控制風險的前提下，追求超越業(yè)績比較基準的投資回報

本基金的投資范圍主要為具有良好流動性的金融工具，包括依法發(fā)行上市的股票（包括主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及其他經(jīng)中國證監(jiān)會核準或注冊上市的股票、存托憑證或港股通機制下允許投資的香港聯(lián)合交易所上市的股票（以下簡稱“港股通標的股票”））、債券（包括國債、金融債、企業(yè)債、公司債、地方政府債、政府支持機構債券、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債、央行票據(jù)、中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券、次級債等）、資產(chǎn)支持證券、債券回購、銀行存款、同業(yè)存單、貨幣市場工具、股指期貨、股票期權、國債期貨、信用衍生品及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具（但須符合中國證監(jiān)會相關規(guī)定）。

如法律法規(guī)或中國證監(jiān)會以后允許基金投資其他品種，本基金管理人在履行適當程序后，可以將其納入本基金的投資范圍。

基金的投資組合比例為：本基金投資組合中股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%，港股通標的股票的投資比例為股票資產(chǎn)的0%-30%。其中，投資于安徽省上市公司及業(yè)務跟安徽省有重要關聯(lián)的上市公司股票的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。前述安徽省上市公司及業(yè)務跟安徽省有重要關聯(lián)的上市公司，直接或間接受益于安徽省“迎客松行動”計劃及后續(xù)計劃，包括（1）注冊地址或總部在安徽省的上市公司；（2）注冊地址或總部不在安徽省，來自安徽省收入或凈利潤占比達到30%以上的上市公司。每個交易日日終在扣除股指期貨合約、股票期權合約、國債期貨合約所需繳納的交易保證金后，現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。前述現(xiàn)金不包括結算備付金、存出保證金、應收申購款等。

若法律法規(guī)的相關規(guī)定發(fā)生變更或監(jiān)管機構允許，本基金管理人在履行適當程序后，可對上述資產(chǎn)配置比例進行調(diào)整。

（一）資產(chǎn)配置策略

本基金通過跟蹤考量宏觀經(jīng)濟變量（包括GDP增長率、CPI走勢、M2的絕對水平和增長率、利率水平與走勢、外匯占款等）及國家財政、稅收、貨幣、匯率各項政策，判斷經(jīng)濟周期當前所處的位置及未來發(fā)展方向，并通過監(jiān)測重要行業(yè)的產(chǎn)能利用與經(jīng)濟景氣輪動研究，調(diào)整股票資產(chǎn)和固定收益資產(chǎn)的配置比例。

（二）股票投資策略

1、個股投資策略

2022年6月，安徽省政府發(fā)布了推進企業(yè)上市“迎客松行動”計劃?！坝退尚袆印蓖ㄟ^大力推進全省企業(yè)對接多層次資本市場上市融資，促進創(chuàng)新型企業(yè)加快發(fā)展、新興產(chǎn)業(yè)加速集聚，推動實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，進而積極發(fā)揮上市公司產(chǎn)業(yè)引領作用，做強產(chǎn)業(yè)鏈，提高核心競爭力，進一步提升安徽省在資本市場上的全國地位。預計安徽省上市公司數(shù)量、質(zhì)量、規(guī)模將持續(xù)得到提升，安徽板塊在資本市場上的吸引力有望穩(wěn)步提升。

本基金采用定性和定量相結合的方法深入分析挖掘安徽省上市公司及業(yè)務跟安徽省有重要關聯(lián)的上市公司的投資價值，甄選流動性良好的優(yōu)質(zhì)個股進行投資。

（1）定性分析

深入考察安徽省上市公司及業(yè)務跟安徽省有重要關聯(lián)的上市公司的產(chǎn)業(yè)環(huán)境、政策環(huán)境、市場格局、技術優(yōu)勢、銷售渠道、治理結構、激勵機制等方面，選擇基本面良好且具有持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)個股。

（2）定量分析

具體考量以下三類指標，以識別具備潛在盈利彈性或持續(xù)成長能力、估值合理的個股進行投資。

成長性指標：行業(yè)增速和潛在市場空間，產(chǎn)業(yè)潛在空間/公司市值比，收入增長率，息稅折舊前利潤（EBITDA）增長率，經(jīng)營性活動現(xiàn)金流入增長率，自由現(xiàn)金流增長率；

財務指標：毛利率、營業(yè)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、投入資本回報率、經(jīng)營性活動現(xiàn)金凈流量、自由現(xiàn)金流凈額、研發(fā)費用/收入比，息稅折舊前利潤/收入比；

估值指標：市銷率（P/S），市凈率（P/B）、市現(xiàn)率（P/CF）和總市值。

2、港股投資策略

考慮到香港股票市場與 A 股股票市場的差異，對于香港聯(lián)合交易所上市的股票，本基金除按照上述“自下而上”的個股精選策略，還將結合公司基本面、國內(nèi)經(jīng)濟和相關行業(yè)發(fā)展前景、香港市場資金面和投資者行為，以及世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟發(fā)展前景和貨幣政策、主流資本市場對投資者的相對吸引力等因素，精選符合本基金投資目標的香港聯(lián)合交易所上市公司股票。

本基金將持續(xù)追蹤A股市場和港股市場的相對估值和市場情況，適時調(diào)整組合中港股通標的股票的投資比例。

3、存托憑證投資策略

本基金將根據(jù)本基金的投資目標和股票投資策略，基于對基礎證券投資價值的深入研究判斷，進行存托憑證的投資。

（三）債券投資策略

本基金采用的債券投資策略包括：期限結構策略、信用策略、互換策略、息差策略、可轉(zhuǎn)債投資策略等。

1、期限結構策略

通過預測收益率曲線的形狀和變化趨勢，對各類型債券進行久期配置。具體策略又分為跟蹤收益率曲線的騎乘策略和基于收益率曲線變化的子彈策略、杠鈴策略及梯式策略。

2、信用策略

信用債收益率等于基準收益率加信用利差，信用利差收益主要受兩個方面的影響，一是該信用債對應信用水平的市場平均信用利差曲線走勢；二是該信用債本身的信用變化。基于這兩方面的因素，本基金管理人分別采用（1）基于信用利差曲線變化策略和（2）基于信用債信用變化策略。

本基金主動投資信用債（含資產(chǎn)支持證券，下同）的信用級別評級為AA+級及以上，其中AA+級的信用債投資占信用債總投資比例不高于50%，AAA級的信用債投資占信用債總投資比例不低于50%。上述信用評級為債項評級，若無債項評級的或債項評級為A-1的，依照其主體評級。本基金所持有的信用債因信用評級下降，證券市場波動、經(jīng)濟環(huán)境變化等導致評級不符合要求的，在評級發(fā)布之日三個月內(nèi)賣出或調(diào)整至符合比例要求。

3、互換策略

不同券種在利息、違約風險、久期、流動性、稅收和衍生條款等方面存在差別，基金管理人可以同時買入和賣出具有相近特性的兩個或兩個以上券種，賺取收益級差。

4、息差策略

通過正回購，融資買入收益率高于回購成本的債券，從而獲得杠桿放大收益。

5、可轉(zhuǎn)債投資策略

本基金利用宏觀經(jīng)濟變化和上市公司的盈利變化，判斷市場的變化趨勢，選擇不同的行業(yè)，再根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的特性選擇各行業(yè)不同的轉(zhuǎn)債券種。本基金利用可轉(zhuǎn)換債券的債券底價和到期收益率來判斷轉(zhuǎn)債的債性，增強本金投資的相對安全性；利用可轉(zhuǎn)換債券溢價率來判斷轉(zhuǎn)債的股性，在市場出現(xiàn)投資機會時，優(yōu)先選擇股性強的品種，獲取超額收益。

（四）衍生產(chǎn)品投資策略

本基金可以參與股指期貨交易，但必須根據(jù)風險管理的原則，以套期保值為目的。本基金將根據(jù)對現(xiàn)貨和期貨市場的分析，采取多頭或空頭套期保值等策略進行套期保值操作。股指期貨的具體投資策略包括：（1）對沖投資組合的系統(tǒng)性風險；（2）有效管理現(xiàn)金流量、降低建倉或調(diào)倉過程中的沖擊成本等。

本基金將根據(jù)風險管理的原則，以套期保值為目的，在風險可控的前提下，本著謹慎原則，參與國債期貨的投資，以管理投資組合的系統(tǒng)性風險，改善組合的風險收益特性。

股票期權為本基金輔助性投資工具。股票期權的投資原則為有利于基金資產(chǎn)增值、控制下跌風險、實現(xiàn)保值和鎖定收益。

（五）信用衍生品投資策略

依托于公司整體的信用研究團隊，當預期某只債券有較高的違約風險時，可以購買對應債券的信用衍生品來控制標的債券的信用風險沖擊。

本基金按風險管理的原則，以風險對沖為目的參與信用衍生品交易，同時會根據(jù)實際情況盡量保持信用衍生品的名義本金與對應標的債券的面值相一致。

今后，隨著證券市場的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等，基金還將積極尋求其他投資機會，如法律法規(guī)或監(jiān)管機構以后允許基金投資其他品種，本基金將在履行適當程序后，將其納入投資范圍以豐富組合投資策略。

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